Vkladové potvrdenky Ide o certifikáty osvedčujúce určité množstvo cenných papierov emitenta jednej krajiny vo vlastníctve investora inej zahraničnej krajiny. Pomocou mechanizmu depozitných certifikátov môžu občania napríklad Ruska nakupovať akcie ktorejkoľvek americkej spoločnosti, ktorá takéto nástroje vydáva.
Vkladové poukážky sú rozdelené do nasledujúcich typov v závislosti od územia ich vydania
- ADR– American DR, platí pre USA
- NDR– globálne DR, šírené v krajinách západnej Európy a Japonska
- RDR– platí pre Ruskú federáciu
Mechanizmus premeny akcií na ADR
Podľa legislatívy Ruskej federácie nie je možné vyvážať akcie ruských spoločností do zahraničia. Ak chce americký investor kúpiť cenné papiere ruskej spoločnosti, obráti sa na americkú depozitnú banku (Bank of New York alebo City Bank). Depozitná banka bude kontaktovať svojho ruského makléra a vydá príkaz na nákup akcií ruskej spoločnosti na ruskom akciovom trhu.
Broker akcie nakúpi a uloží do takzvanej Custodian Bank, ktorá sa geograficky nachádza v Rusku (Vneshtorgbank) a spolupracuje s americkou depozitnou bankou. Cenné papiere budú zaregistrované v registri akcionárov na meno nominálneho držiteľa, ktorým bude Ruská depozitná banka.
Ruský maklér potom oznámi depozitnej banke, že akcie boli zakúpené. Depozitná banka zase vydá ADR certifikáty pre tieto cenné papiere, ktoré budú v podstate náhradou za ruské akcie v Spojených štátoch. ADR sa vydávajú v amerických dolároch a vyplácajú sa aj v amerických dolároch.
úrovne ADR
- Nesponzorované depozitné potvrdenky. Iniciátorom ich emisie je zahraničný investor a všetky náklady na ich emisiu znáša Depozitná banka.
- Sponzorované ADR. Iniciátorom emisie je spoločnosť, ktorá akcie vydáva. Všetky výdavky znáša organizácia, ktorá potvrdenky vystavuje.
Úrovne programov sponzorovaných ADR
1. Vkladové potvrdenky úrovne 1 (ADR1)
Vydávajú sa za akcie, ktoré sú v obehu na sekundárnom trhu, a preto neprispievajú k získavaniu dodatočných finančných prostriedkov do spoločnosti zo zahraničia. Typicky sa spoločnosť snaží predstaviť sa na zahraničných akciových trhoch prostredníctvom ADR1. Americká komisia pre cenné papiere a burzu nemá prísne požiadavky na takéto príjmy. ADR úrovne 1 sa obchoduje iba na mimoburzovom trhu v USA.
2. Vkladové certifikáty druhej úrovne (ADR2)
Vydané akcie na sekundárnom trhu. Americká komisia na ne kladie prísne požiadavky, vr. emisia musí byť v súlade s právom USA a účtovná závierka spoločnosti musí byť prezentovaná podľa štandardov GAAP (International Accounting Standards). Emitent akcií navyše musí spĺňať požiadavky búrz, na ktorých sa budú ADR jeho cenných papierov obchodovať, takže program ADR druhej úrovne sa ukazuje ako drahý, stojí viac ako 500 000 USD, no zároveň cenné papiere ruskej spoločnosti sú obchodované na americkom trhu prostredníctvom ADR2, NYSE a elektronickej burzy NASDAQ.
3. Tretia úroveň vkladových potvrdení (ADR3)
Sú emitované s použitím novoemitovaných akcií, a preto sú zdrojom priameho zahraničného financovania. Emisia akcií v rámci ADR tretej úrovne musí byť vykonaná v súlade s americkou legislatívou a v súlade s národnou legislatívou domovskej krajiny spoločnosti. ADR úrovne 3 sa obchoduje na všetkých amerických burzách.
4. Depozitné potvrdenky podľa pravidla 144A
144A je číslo pravidla SEC, ktoré musí spĺňať vydávanie ADR. Na novo vydané akcie sa vydávajú depozitné potvrdenky podľa pravidla 144A, ale požiadavky Komisie na ne sú minimálne. ADR 144A sa zaraďujú len medzi úzky okruh vysokokvalifikovaných inštitucionálnych investorov (QIB v Amerike), preto sú tieto ADR obchodované iba v systéme PORTAL (ide o obchodný systém QIB).
Vydávajú ich vo forme certifikátov vplyvné depozitné banky na akcie zahraničných emitentov. Certifikát uvádza, že jeho držiteľ vlastní určitý počet akcií určitej zahraničnej spoločnosti. Akcie tejto spoločnosti musia byť uložené v jednej krajine a obchodovateľné v inej krajine.
Na modernom svetovom akciovom trhu sú v obehu dva typy depozitných certifikátov:
- ADR sú americké depozitné potvrdenky a možno ich použiť iba na americkom akciovom trhu;
- Vkladové potvrdenky sú globálne depozitné certifikáty prijaté do obehu vo všetkých krajinách.
- prehĺbenie diverzifikácie portfólia centrálnej banky;
- získanie prístupu k akciám zahraničných spoločností;
- zvýšenie príjmov v dôsledku zvýšenia trhovej hodnoty akcií menej rozvinutých krajín;
- zníženie investičného rizika pri asynchrónnom vývoji zahraničných akciových trhov.
Typy amerických depozitných certifikátov
Existujú dve kategórie amerických depozitných certifikátov:- nesponzorované ADR;
- sponzorované ADR.
V poslednom desaťročí došlo k trendu znižovania používania nesponzorovaných ADR, zatiaľ čo sponzorované ADR, naopak, získavajú na popularite. Sponzorované ADR sa vydávajú na podnet emitentov. Vydávať ich môže len jedna depozitná banka – to je podmienka americkej centrálnej banky a komisie pre burzu.
Postup pri vydávaní vkladových potvrdení
Vkladové potvrdenky vydávajú banky alebo trustové spoločnosti. Túto funkciu priamo vykonávajú oddelenia – depozitáre.Na vydanie ADR emitent vydá akcie a potom ich prevedie do úschovnej banky na úschovu.
Depozitná banka vykonáva tieto funkcie:
- účtovníctvo vlastníkov akcií a ich opätovná registrácia;
- prevod dividend;
- zapísať sa do registra akcionárov ako nominovaný držiteľ.
Globálne depozitné zmenky (Global Depositary Receipt, NDR) sa vydávajú vo viacerých krajinách naraz. Na trhoch sa objavili začiatkom 90. rokov minulého storočia a takmer okamžite sa stali obľúbenými medzi investormi. Pomocou takýchto aktív môžu zahraniční investori pracovať s akýmkoľvek akciovým trhom.
Čo sú globálne depozitné potvrdenky
Ide o derivátový finančný nástroj, certifikát, ktorý sa kupuje za konkrétny cenný papier. Potreba globálneho depozitného certifikátu vzniká vtedy, keď investor nemôže sám kúpiť konkrétne aktívum z dôvodu nedostatočného prístupu na burzu.
Napr, akcie Mail.ru Group Limited. Na devízových burzách sú emitentmi samotní rezidenti, a aby bolo možné nakupovať akcie ruských spoločností na európskych burzách, depozitné banky vytvárajú GDR na obchodovanie s nimi na zahraničných burzách, čím investorom uľahčujú prístup k akciám. Veď napríklad pre Rakúšana môže byť ťažké zaregistrovať sa u ruského brokera na nákup ruských akcií. ADR vám umožňujú obchodovať s akciami Mail.ru Group Limited na londýnskej a frankfurtskej burze bez akýchkoľvek prekážok a vo vhodnej mene.
Globálne depozitné certifikáty sú v mnohých smeroch podobné tým americkým. Častejšie sa však používajú špeciálne pre západoeurópske trhy. Hoci sa svojho času stali prvými výrobkami tohto druhu.
problém NDR
Vydávanie depozitných certifikátov je výsadou veľkých depozitných bánk. Skladujú firemné akcie. Vkladové potvrdenky môžu byť na jednu celú akciu, jej časť alebo celý balík akcií.
Primárnym emitentom globálneho vkladového certifikátu je zainteresovaná depozitná banka. Nachádza sa v tých krajinách, kde sa s takýmito potvrdenkami bude obchodovať. Najväčšie depozitné banky sa nachádzajú v USA a niekoľkých európskych krajinách.
Najväčšími emitentmi GDR sú Deutsche Bank, JPMorgan Chase, Bank of New York a Citigroup.
Depozitná potvrdenka je založená na dohode medzi emitentom akcií a depozitnou bankou. Stanovuje práva a povinnosti zmluvných strán, a to aj vo vzťahu k investorom. Ustanovenia takejto zmluvy stanovujú podmienky, aktíva, ktoré sú umiestnené v banke, rozdelenie nákladov, popisujú proces vydávania a prevodu potvrdení.
Akcie spoločností, ktoré sú predmetom potvrdenia, drží samostatná depozitná banka. Banka tieto akcie kúpi a následne vystaví potvrdenky, ktoré sú dôkazom, že banka akcie vlastní.
Výhody a nevýhody NDR
Jednou z výhod GDR je, že investor nakupuje potvrdenky a má v podstate rovnaké práva ako investor, ktorý nakupuje akcie priamo na burze.
Ďalšou výhodou je zjednodušený systém obchodovania s týmito účtenkami. Výplaty dividend sa uskutočňujú predovšetkým v amerických dolároch a všetky oznámenia sú v angličtine.
- Jednou z významných výhod nákupu globálnych depozitných certifikátov je, že ich môžu nakupovať inštitucionálni investori, aj keď podliehajú určitým právnym obmedzeniam pri nákupe akcií zahraničných spoločností.
- Na druhej strane vydávanie takýchto potvrdení umožňuje spoločnosti prekonať obmedzenia počtu zahraničných akcionárov. Takéto obmedzenia môže stanoviť vláda krajiny, v ktorej sú akcie vydané. Investor navyše nemusí platiť rôzne provízie, ktoré môžu dosiahnuť až 35 bázických bodov ročne (pri priamom nákupe zahraničných akcií).
Dôležitá výhoda Globálne depozitné potvrdenky je, že sú likvidné, keďže ponuka a dopyt sú regulované vytváraním a rušením príjmov z akcií. GDR však podliehajú určitým menovým rizikám, ak sa mena emitenta líši od meny, v ktorej sú denominované potvrdenky (najčastejšie americké doláre).
Jednou z najdôležitejších výhod pre spoločnosti, ktoré uzatvárajú zmluvy o vydávaní potvrdení, je zvýšenie ich prítomnosti na cieľových trhoch, ako aj rozšírenie investorskej základne, čo im umožňuje prijímať viac zahraničného kapitálu.
Trh s vkladovými potvrdenkami
Rovnako ako akékoľvek iné deriváty, depozitné certifikáty možno vytvárať a vymazávať v závislosti od dopytu a ponuky na trhu. Keď sú potvrdenky vytvorené, akcie emitenta sa kúpia a uložia v banke na viazaný účet, ktorý potom vydá globálne depozitné potvrdenky pre nové akcie. V procese rušenia vkladových certifikátov ich investor vráti banke, ktorá obratom zruší potvrdenie.
Čo určuje cenu globálneho vkladového potvrdenia? V prvom rade to závisí od počtu potvrdení, ktorý je určený pomerom počtu GDR k počtu podkladových akcií. Tento údaj sa môže výrazne líšiť v závislosti od hodnoty Vkladových potvrdeniek vo vzťahu k hodnote podkladovej akcie.
Väčšina GDR má konkurenčnú cenu s akciami. V podstate sa takéto účtenky pohybujú v cene od 7 do 20 amerických dolárov. Ak sa cena účtenky príliš odchyľuje od optimálneho rozsahu,
Vytvárajú sa nové GDR alebo sa znižuje počet existujúcich, aby sa vyrovnala ponuka a dopyt a vrátila sa hodnota na limity určené depozitnou bankou. Na uspokojenie rastúceho dopytu sa teda vytvára viac depozitných certifikátov, a ak dopyt klesá, prebytočné Vkladové potvrdenky sa vymažú.
Cena GDR je ovplyvnená rovnakými faktormi ako kotácie na burze – základné ukazovatele spoločnosti, odporúčania analytikov, podmienky na trhu.
Globálne príjmy sa v súčasnosti obchodujú na nasledujúcich trhoch:
- Londýnska burza;
- Luxemburská burza;
- NASDAQ-Dubaj;
- Singapurská burza;
- Hong Kong Stock Exchange.
- Frankfurtská burza
Spoločnosti si vyberajú jednu alebo druhú burzu na základe množstva faktorov. Vedenie sa napríklad domnieva, že investori na určitom trhu túto spoločnosť lepšie poznajú a dôverujú jej. Výber burzy môže byť spôsobený aj tým, že investorská základňa v tejto krajine je širšia. Väčšina GDR sa obchoduje na luxemburských burzách, pretože tam sa prvýkrát objavili potvrdenky. Okrem toho je lacnejšie a jednoduchšie zalistovať GDR na týchto burzách.
Vlastnosti nákupu GDR investorom
Aby investor mohol kúpiť konkrétny globálny depozitný certifikát, pošle žiadosť maklérovi. Ten môže na druhej strane buď nakupovať potvrdenky, ktoré už boli vytvorené, alebo nakupovať akcie spoločnosti, pre ktoré je potrebné kúpiť Vkladové potvrdenky (na tento účel môže maklér so sídlom v krajine investora kontaktovať makléra so sídlom v krajine emitenta). V druhom prípade sprostredkovateľ krajiny emitenta pošle akcie do depozitnej banky.
Maklér investora oznámi svojej depozitnej banke, že na trhu emitenta bol zakúpený určitý počet akcií. Potom akcie dorazia do depozitnej banky a maklér je informovaný. Ten účtuje investorovi poplatky za služby vydávania vkladových potvrdení.
Vlastnosti predaja GDR investorom
Aby investor predal depozitné certifikáty, dáva svojmu maklérovi príslušné pokyny. Ak aktíva nie sú u makléra, ale u investora, má tri pracovné dni na to, aby ich previedol na makléra.
Maklér môže potvrdenky buď predať na trhoch, kde sa s nimi obchoduje, alebo ich nechať odstrániť a previesť na kmeňové akcie vydané spoločnosťou. Ak broker predáva potvrdenky na burze, môže využiť zodpovedajúce služby brokera na trhu emitenta.
Ak sa rozhodne potvrdenky vymazať, pošle ich na zničenie do depozitnej banky a dá pokyny na vydanie kmeňových akcií. V tomto prípade všetky výdavky hradí investor.
Ak nájdete chybu, zvýraznite časť textu a kliknite Ctrl+Enter.
Obchodné nástrojeDobrý deň, čitatelia blogu o obchodovaní. je obchodný nástroj, ktorý umožňuje obchodníkom obchodovať s akciami zahraničných spoločností a investori dostávajú aj dividendy. Tieto cenné papiere sú voľne obchodovateľné na burzách, nakupujú a predávajú sa a majú rovnaké vlastnosti a práva ako kmeňové akcie. Vo všeobecnosti moderný finančný svet smeruje ku globalizácii a vkladová listina je silným nástrojom na dosiahnutie tohto cieľa.
Depozitné potvrdenky sa prvýkrát objavili v Spojených štátoch, keď v roku 1927 Británia obmedzila registráciu a vývoz akcií britských spoločností mimo krajiny. Depozitné certifikáty boli navrhnuté a zavedené s cieľom umožniť investorom a obchodníkom obchodujúcim na amerických trhoch investovať svoj kapitál do zahraničných akcií.
Ako sa to stane? Napríklad máte otvorený účet u amerického brokera a chcete kúpiť akcie spoločnosti, ktorá nie je rezidentom USA. Objednávku musíte poslať svojmu maklérovi, ktorý ju presmeruje na makléra so sídlom v krajine, kde sídli spoločnosť, o ktorú máte záujem. Nakúpi vami zadaný požadovaný počet akcií a odovzdá ich depozitnej banke, ktorej hlavnou funkciou je skladovanie týchto cenných papierov.
Ďalej depozitná banka vydá všetky pre vás zakúpené akcie na účet depozitnej banky, ktorá sa nachádza v Spojených štátoch. Vystaví depozitné potvrdenky s určitou nominálnou hodnotou, napríklad 1 depozitná potvrdenka sa rovná 100 akciám a pošle ich vášmu maklérovi, ktorý následne vykoná váš pokyn. Ak ste napríklad kúpili 1 000 akcií, v súvahe budete mať 10 vkladových listov.
V skutočnosti to všetko netrvá tak dlho, ako je opísané. Faktom je, že trh je už presýtený vkladovými potvrdenkami a tie menia majiteľa a obchádzajú celý tento dlhý reťazec.
Napríklad, ak chcete kúpiť 1 000 zahraničných akcií, váš maklér určite nájde inú osobu, ktorá chce predať rovnaké množstvo za danú cenu. Nepotrebuje kontaktovať inú krajinu atď.
Vkladové certifikáty sa obchodujú na burze aj na mimoburzovom trhu. Ten ich uvádza na takzvaných „ružových listoch“, ktoré majú veľmi obmedzenú kontrolu zo strany príslušných štruktúr (napríklad SEC). Výmeny ako: NYSE, NASDAQ, AMEX, majú prísne kontroly a kritériá výberu akcií, čo platí aj pre depozitné certifikáty. Zahraničné spoločnosti globálnej veľkosti a spoľahlivosti sú tu uvedené a možno s nimi voľne obchodovať.
Druhy vkladových listov
- Americký (ADR) - vydávaný americkými depozitnými bankami za akcie zahraničných spoločností. Najväčšie americké depozitné banky sú: Bank of New-York, Citigroup, Morgan Stanley. Dnes je na burzách NYSE, NASDAQ a AMEX v obehu asi 500 depozitných certifikátov a ak vezmete do úvahy „ružové listy“, ich počet bude asi 1 500.
- Global (GDR) – vydávané depozitnými bankami vo viacerých krajinách sveta. Najväčšou európskou depozitnou bankou je Deutsche Bank.
Akú úlohu zohráva vkladová listina a jej obchodné riziká?
Každá spoločnosť chce prilákať ďalší kapitál na rozšírenie svojho podnikania a vytvorenie konkurencieschopnejších produktov a služieb. Na tento účel sa akcie vydávajú a obchoduje sa s nimi na burze cenných papierov v rámci krajiny. Ale ak sú tieto akcie žiadané aj medzi zahraničnými investormi, tak prečo nevyužiť túto príležitosť. Na tieto účely je vytvorený vkladový list.
Napríklad ruská spoločnosť Yandex bola v roku 2011 kótovaná na americkej platforme NASDAQ. Jej akcie sú tu prezentované vo forme ADR. V dôsledku toho boli prijaté miliardy dolárov investícií a mnohí zamestnanci spoločnosti Yandex sa stali milionármi.
Na čo slúžia vkladové potvrdenky pre obchodníka?
- Získate ďalšie obchodné nástroje.
- Prístup k akciám zahraničných spoločností. Nie je potrebné hľadať iného brokera alebo obchodovať cez rôzne burzy. Pomocou vkladového listu získate prístup k najuznávanejším zahraničným spoločnostiam s celosvetovou značkou.
- Širšia diverzifikácia portfólia a tým aj flexibilnejšia kontrola rizika.
- Vkladová potvrdenka sa obchoduje v mene krajiny, kde je vydaná, napríklad USA – americký dolár.
- Získate všetky privilégiá a práva, ktoré sú spojené s kmeňovými akciami, vrátane hlasovacích práv a výplat dividend.
Poďme sa teraz porozprávať o obchodných rizikách. Nie je tu nič zvláštne, pretože vkladová potvrdenka sa obchoduje presne ako akcie. V dôsledku toho budú mať rovnaké riziká.
Dôležitým nástrojom samostatného vstupu domácich podnikov na svetový finančný trh je vydávanie depozitných certifikátov. Vznikli v USA v roku 1927 ako nástroj špekulácií s britskými akciami, ktorých vývoz do zahraničia bol v tom čase podľa britských zákonov zakázaný. Trh s depozitnými certifikátmi sa začal aktívne rozvíjať v 70. – 80. rokoch po integrácii svetového kapitálu.
V súčasnosti banky vydávajú depozitné certifikáty ako dôkaz o vlastníctve akcií zahraničných spoločností investorom a o prijatí dividend z nich. Namiesto nákupu akcií zahraničných spoločností má investor možnosť nakupovať náhrady vydané bankami vo forme vkladových certifikátov v bankách svojej krajiny.
Vkladový list je cenný papier, ktorý osvedčuje, že osoba vlastní akcie zahraničnej korporácie uložené vo veľkej depozitnej banke a má nárok na dividendy, ako aj časť majetku tejto korporácie v prípade jej likvidácie. V medzinárodnej finančnej praxi sa rozlišujú tieto typy vkladových certifikátov:
Americké depozitné certifikáty (ADR), ktoré sú denominované v amerických dolároch a sú prijaté na obchodovanie na americkom trhu:
○ nesponzorované, ktoré sú vydané na podnet veľkého akcionára alebo skupiny akcionárov vlastniacich veľký počet akcií spoločnosti;
○ sponzorované, ktoré sú vydané na podnet emitenta. Majú tri úrovne: ADR-I, ADR-II a ADR-HI. Ich hlavné charakteristiky sú uvedené v tabuľke. 6.9.
Globálne depozitné certifikáty (GDR), ktoré sú denominované v amerických dolároch, sa vydávajú na podnet emitenta a transakcie s nimi možno vykonávať v iných krajinách (okrem Spojených štátov amerických).
Európske depozitné poukážky (EDR) sú typom Vkladových potvrdeniek denominovaných v eurách.
Tabuľka 6.9.
Charakteristika úrovní ADR
|
1. Účely vydávania vkladových potvrdení |
|||||
|
Vydané na existujúce akcie |
Vydané na prilákanie dodatočného kapitálu |
||||
|
2. Súlad s požiadavkami Komisie pre cenné papiere a burzu USA na podávanie správ |
|||||
|
netreba |
súlad |
Prísnejšie požiadavky na podávanie správ v porovnaní s ADR-II |
|||
|
3. Súlad účtovnej závierky emitenta so súborom štandardov a postupov, ktoré sú |
|||||
|
všeobecne akceptovaný v USA |
|||||
|
netreba |
čiastočný súlad |
||||
|
4. Možnosť postihu |
na trhu cenných papierov |
||||
|
Rotujú iba na mimoburzovom trhu (kurzy sú výrazne nižšie ako na burzách) |
Obchodované na burzách cenných papierov a v systéme automatických kotácií NASDAQ |
||||
|
5. Finančné náklady na vydanie Modo |
|||||
|
Organizačné náklady sú minimálne (20-50 tisíc USD) a všetky náklady spojené s prevádzkou sú hradené z prostriedkov držiteľov ADR |
Implementácia programu si vyžaduje značné finančné náklady (400-900 tis. USD) |
||||
Pri vývoji programu na vydávanie vkladových certifikátov spoločnosť sleduje tieto ciele:
Prilákanie dodatočného kapitálu na realizáciu investičných projektov;
Vytváranie imidžu medzi zahraničnými a domácimi investormi, keďže vkladové potvrdenky na akcie spoločnosti vydáva svetoznáma a spoľahlivá banka;
Zvýšenie trhovej hodnoty akcií na domácom trhu v dôsledku zvýšenia dopytu po týchto akciách;
Rozšírenie okruhu investorov, prilákanie zahraničných portfóliových investorov.
Atraktívnosť vydávania vkladových potvrdení pre investorov je takáto:
Umožňuje vám hlbšie diverzifikovať portfólio cenných papierov;
Zabezpečuje prienik akcií zahraničných spoločností;
Poskytuje príležitosť získať vysoký príjem zo zvýšenia trhovej hodnoty akcií spoločností z rozvojových krajín;
Znižuje investičné riziká v dôsledku asynchrónneho vývoja finančných trhov v rôznych krajinách;
Úroveň nákladov spojených s obchodovaním a skladovaním je nižšia ako v prípade priameho nákupu akcií na zahraničných trhoch;
Zakladajúce dokumenty mnohých amerických bánk a penzijných fondov zakazujú nadobúdanie zahraničných cenných papierov. ADR sú zároveň definované národnými cennými papiermi USA;
ADR a spravidla celosvetové a európske príjmy sú denominované v amerických dolároch. Výplaty dividend z podkladových akcií depozitná banka prevádza na doláre. Táto vlastnosť vkladových certifikátov prakticky eliminuje pre investorov problémy spojené s devízami;
Vlastník vkladových potvrdení sa nemusí registrovať u zahraničného registrátora, keďže všetky operácie preregistrácie vykonáva depozitná banka, ktorá vystupuje ako nominálny držiteľ akcií, na ktoré boli vkladové potvrdenky vydané.
Organizovanie emisie vkladových listov je súbor ekonomických, právnych a organizačných postupov súvisiacich so vstupom domácich akcií na zahraničné finančné trhy. Na obr. Obrázok 6.1 znázorňuje schému vydávania ADR tretej úrovne.
Ryža. 6.1. Organizácia problematiky ADR
Zároveň pri vydávaní ADR plní depozitná banka tieto funkcie:
Vydávanie a zrušenie ADR;
Vedenie registra vlastníkov ADR;
Účtovanie o prevode vlastníctva ADR počas každej transakcie ADR nákupu a predaja na americkom trhu cenných papierov;
Poskytovanie radu služieb ukrajinskej spoločnosti pri príprave dokumentov na registráciu ADR v Americkej komisii pre cenné papiere a burzu, a teda pravidelné finančné výkazníctvo predkladané Komisii;
Informačná podpora projektu vydávania ADR.
Najväčším je americký trh, kde poskytujú služby hlavné ADR depozitné banky: The Bank of New York Mellon, Citi Bank (Citigroup), Morgan Guarantee Trust (JPMorgan Chase). Najmä The Bank of New York Mellon (BNYM) je najväčším depozitárom na tomto trhu (podľa roku 2011 - 64 % emisií ADR všetkých typov), má spojenie s depozitnými bankami v mnohých krajinách, najmä vo východnej Európe v Ukrajina - s 1NG Bank (Ukrajina). Prvé ADR ukrajinských emitentov vydala táto banka už v roku 1998. Deutsche Bank, ktorej oddelenie vydávania ADR sa nachádza v Spojených štátoch amerických, bola v roku 2011 na druhom mieste na trhu ADR (približne 12 %) a táto banka spolupracuje aj s východoeurópskymi emitentmi – od roku 2000 ruskými a od roku 2007. - s ukrajinčinou. Dôležitým účastníkom na trhu ADR je Morgan Guarantee Trust (JPMorganChase), táto banka však nie je zameraná na východoeurópskych emitentov. CitiBank má rozvinutú sieť dcérskych bánk, najmä však v Ázii a Latinskej Amerike; Málo spolupracuje aj s východoeurópskymi krajinami.
Pri vydávaní ADR musí emitent spĺňať tieto požiadavky:
Akcie emitenta by sa nemali obchodovať na burze cenných papierov, aby sa predišlo súčasnému obchodovaniu s akciami aj ADR pre tieto akcie na burze;
Akcie vydané ADR nesmú byť kótované na jednej z búrz cenných papierov počas doby platnosti zmluvy o vklade;
Akcie odovzdané do úschovy nemôžu byť predmetom záložného práva;
Je zakázané prevádzať do úschovy a registrovať na povereného držiteľa akcie, na ktoré sa vzťahujú akékoľvek zákazy.
Všeobecná charakteristika programov globálnych depozitných potvrdení (GDR) a amerických depozitných potvrdení prvej úrovne (ADR-i) pre akcie ukrajinských emitentov
|
spoločnosti |
Klasifikácia programov DR |
Umiestnenie zoznamu v USA |
Pomer DR akcií |
Depozitná banka |
Dátum vydania DR |
|
"Azovstal" |
apríla 1998 |
||||
|
"Centersnergo" |
|||||
|
"Dneproenergo" |
apríla 1999 |
||||
|
Hutnícky závod pomenovaný po. Iľjič |
|||||
|
Nižhnedneprovský valcovanie rúr |
apríla 1999 |
||||
|
Ťažobný a úpravnícky závod Poltava |
septembra 1998 |
||||
|
apríla 1999 |
|||||
|
Sumy NPO pomenovaná po. Frunze |
|||||
|
"Ukrnafta" |
apríla 1999 |
||||
|
"Zaporizhstal" |
septembra 1998 |
||||
|
"Záporožský trans- formátovač " |
|||||
|
Židačevského buničiny a papiera rastlina |
septembra 1998 |
||||
|
„ŽIADNA – za 40 dní po emisii kolovať medzi neamerickými verejnými investormi a potom - na mimoburzovom trhu; "OTS - Over-the-counter Market" "" BNY - Bank of New York. |
|||||
V júni 2007 boli za účasti Deutsche Bank, ktorej oddelenie vydávania ADR sa nachádza v SELA, vydané ADR spoločnosti Motor Sich OJSC. ", av októbri - ADR Južnej GOK OJSC.
Obrat ADR prebieha na amerických burzách NYSE (New York Stock Exchange), NASDAQ, AMEX (American Stock Exchange), ako aj na mimoburzových trhoch. S GDR je možné obchodovať na všetkých trhoch, no primárne sa s nimi obchoduje na londýnskej alebo luxemburskej burze, ako aj na burze v Singapure a Berlíne. V krajinách EÚ sú koordinátormi operácií s depozitnými certifikátmi (najmä USR denominovanými v eurách) depozitáre Euroclear a Cedel.
V celkovom počte v súčasnosti fungujúcich programov depozitných potvrdení sú popredné miesta medzi krajinami, ktorých akcie emitentov majú vydané depozitné potvrdenky, Spojené kráľovstvo, Austrália, India, Mexiko, Brazília a Rusko.
Majiteľ ARS má rovnaké práva ako vlastník akcie, najmä:
Právo na dividendy. Pri výplate dividend, dane z príjmu z akcií, provízie depozitnej banky a výdavky na konverziu národnej meny na americké doláre sú držiteľom ADR zrazené;
Právo hlasovať na valnom zhromaždení akcionárov. V tomto prípade sa výkon hlasovacích práv vykonáva prostredníctvom depozitnej banky, ktorá prijíma program valného zhromaždenia od ukrajinského emitenta a zasiela ho držiteľom ADR. Tí zase informujú depozitnú banku o svojich rozhodnutiach o hlasovaní, ktoré potom depozitná banka informuje o prvej ukrajinskej spoločnosti.
Rozšírenie platnosti depozitných certifikátov tak na jednej strane umožňuje domácim podnikom získať prístup k zahraničným investíciám a na druhej strane vedie k závislosti domáceho trhu na správaní zahraničných investorov.